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车企上半年业绩分化：比亚迪猛赚155亿元，广汽业绩“失速”盈转亏

【导语】随着汽车市场竞争日益白热化，2025年上半年上市车企的业绩分化显著。比亚迪以营收和净利润双冠领跑市场，而广汽集团则垫底且陷入亏损。尽管市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)蛋(dàn)糕(gāo)扩(kuò)大(dà)，但(dàn)多(duō)数(shù)车(chē)企(qǐ)的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)并(bìng)不(bù)明(míng)显(xiǎn)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)普(pǔ)遍(biàn)下(xià)滑(huá)。海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)成(chéng)为(wèi)车(chē)企(qǐ)寻(xún)求(qiú)新(xīn)增(zēng)长(zhǎng)点(diǎn)的(de)重(zhòng)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，比(bǐ)亚(yà)迪(dí)、上(shàng)汽(qì)等(děng)车(chē)企(qǐ)在(zài)出(chū)口(kǒu)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)现(xiàn)突出。产品结构与销量成为影响车企业绩的关键因素，新能源转型滞后及产品结构不合理的车企面临较大压力。

随着市场竞争加剧，上市车企业绩分化加剧。

2025年上半年上市车企业绩均已悉数公布，比亚迪（002594.SZ；01211.HK）依旧有巨大的领先优势，营收、净利润均位居第一；广汽集团（601238.SH）的各项数据则都已垫底，且由盈转亏。

蛋糕不断做大的同时，各家车企赚到的钱并没有明显增加：从营收来看，多家车企均实现增长，其中比亚迪和吉利（0175.HK）的营收均创下历史新高；但从净利润来看，仅有比亚迪维持了增势，但其汽车毛利率也下滑了两个百分点。

比亚迪营收净利双第一，多家车企营收实现增长

财报显示，比亚迪上半年实现收入3712.8亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的净利润155.1亿元，同比增长13.79%。

随着销量探底回升，上汽集团（600104.SH）业绩回暖，上半年实现合并营业总收入2995.88亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润60.18亿元，同比下降9.21%。

得益于销量的大幅增长，吉利汽车录得了6家车企中最高的营收增幅：2025年上半年总收入达1503亿元，同比增长27%，创历史新高；归母净利润为92.9亿元，同比下滑14%。

长城(chéng)汽(qì)车(chē)（601633.SH）披露的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入923.35亿元，同比微增0.99%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比下降10.21%。

长安和广汽的营收都出现了下降。

新晋央企长安汽车（000625.SZ）公告称，2025年上半年实现营业收入726.91亿元，同比下降5.25%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比下降19.09%。

广汽集团的各项数据都位于末尾：2025年上半年实现营业收入421.66亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.95%；归(guī)属(shǔ)于(yú)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)股(gǔ)东(dōng)的(de)净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)25.38亿(yì)元(yuán)，上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)净(jìng)利(lì)润(rùn)15.16亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)由(yóu)盈(yíng)转(zhuǎn)亏(kuī)，跌(diē)幅(fú)达(dá)到(dào)了(le)267.39%。

竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧(jù)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)普(pǔ)遍(biàn)下(xià)滑(huá)

多(duō)家(jiā)车(chē)企(qǐ)在(zài)财(cái)报(bào)中提及，虽然恶性价格战得到遏制，但上半年行业竞争仍持续加剧。比亚迪也在财报中指出中国市场的竞争越来越激烈。

今年上半年，车市价格战较为隐蔽，多以新款车型上市“降价增配”的形式出现，这其实对车企毛利率也产生了明显影响。总体来看，上市车企毛利率大幅好于行业平均水平，但多数出现下滑。其中比亚迪也未能幸免。

上半年，比亚迪实现收入3712.8亿元，营业成本为3044.15亿元，据此计算，比亚迪主营业务毛利率为18.01%，较去年的18.78%轻微下滑。

另据财报披露，比亚迪汽车业务毛利率为20.35%，同比减少了1.99个百分点。

不过需要指出的是，财报称，公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整，经调整后，其汽车毛利率高达22.34%，同比增长1.67%。

其变(biàn)更(gèng)口(kǒu)径的(de)理(lǐ)由(yóu)是(shì)：根(gēn)据(jù)《企(qǐ)业(yè)会(huì)计(jì)准(zhǔn)则(zé)解(jiě)释(shì)第(dì) 18 号(hào)》，将(jiāng)原(yuán)列(liè)示(shì)于(yú)“销(xiāo)售(shòu)费用”的保证类质量保证改为列示于“营业成本”，相应追溯调整财务报表比较数据。

比亚迪在国内市场承压相较明显。财报显示，比亚迪在境外的毛利率同比提升2.59个百分点，经调整后为增加9.13个百分点；而在中国的毛利率则下滑2.47个百分点至16.97%，经调整后为下滑2.25个百分点至19.44%。

东吴证券研报认为，国内竞争加剧，以及智驾增加成本(běn)，是(shì)造(zào)成(chéng)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑(huá)的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。今(jīn)年(nián)第(dì)二(èr)季(jì)度(dù)起(qǐ)，比(bǐ)亚(yà)迪(dí)智(zhì)驾(jià)车(chē)型(xíng)占(zhàn)比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì)近(jìn)80%，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)平(píng)均(jūn)单(dān)车(chē)成(chéng)本(běn)增(zēng)加(jiā)约(yuē)0.5万(wàn)元(yuán)。此(cǐ)外(wài)，为了优惠折扣和经销商返利也是拉低毛利率水平的影响因素。

长城汽车上半年的毛利率为18.38%，同比减少了1.57个百分点。

吉利汽车上半年实现营业收入1502.85亿元，同比增长 27%；毛利总额达247亿元，据此计算主营业务毛利率为16.4%。

长安汽车毛利率从上年同期的13.87%提升至14.58%。

上汽集团和广汽集团的毛利率未能达到10%以上。

上汽集团上半年实现收入2943.36亿元，营业成本为2698.63亿元，据此计算，其毛利率为8.3%，同比微降0.2个百分点。

上半年转亏的广汽集团，毛利率则暴跌7.06个百分点至-3.1%。其中整车毛利率则下跌了8.08个百分点至-7.03%。零部件、金融等业务的毛利率为正，这也进一步证明了，广汽集团在新车销售方面严重承压。

产品结构明显影响业绩，海外市场成“香饽饽”

对于被统计的6大车企来说，其产销量均已达到规模以上，对业绩影响较大的因素一是销量，二是产品结构。

广汽集团和长城汽车是新能源转型最差的两家，销量也明显受到波及。

随着日系车在华的衰落，广汽集团销量继续下滑，新能源转型失速、自主品牌毫无起色，导致其“量利双降”，与头部车企差距持续拉大。

长城汽车虽是自主品牌，但新能源转型明显滞后，且明星产品竞争力下降。

产销快报显示，2025年1-6月，长城汽车销量为56.98万辆，同比增长1.81%，远低于同期车市增速。其中新能源车累计销售16.04万辆，海外销售19.77万辆。